專家分析“金九銀十”行情

       進入8月份以來，鋼材市場行情下行，鋼廠利潤不斷被壓縮，鐵礦石價格下跌，市場交易不暢，鋼貿(mào)商生意低迷。同時，晉陜甘川魯?shù)貐^(qū)鋼廠主動減產(chǎn)，鋼市似乎又進入了低迷熊市。即將進入9月份，市場對需求預期也在增強。最近3周統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鋼產(chǎn)量和鋼材庫存已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下降的局面，但行情能否止跌反彈，上演往年“金九銀十”旺季行情？這就要看后期供需關系如何演化了。
　　今年市場節(jié)奏與往年相反
　　鋼價高點低于前兩年
　　今年的鋼材市場有著非常明顯的特點：1月～4月份呈現(xiàn)持續(xù)性上漲，5月～6月份呈現(xiàn)轉(zhuǎn)折，7月～8月份呈現(xiàn)回落。目前，北京市場、上海市場上的螺紋鋼價格已經(jīng)是今年初以來的最低價。北京市場Ⅲ級螺紋鋼價格一度跌至3600元/噸以下，與去年11月份最低點大致相當。熱軋卷表現(xiàn)稍好，價格較去年11月份最低點高150元/噸～180元/噸不等。目前，上海市場上的4.75毫米熱軋卷價格維持在3700元/噸左右。截至目前來看，今年鋼價的高點（北京市場上螺紋鋼最高價格為4100元/噸）既沒有超過2018年11月初達到的高度（北京市場上螺紋鋼最高價格為4520元/噸），也沒有超過2017年12月初的高點（北京市場上螺紋鋼最高價格為4580元/噸）。
　　從歷年“金九銀十”行情來看，除2016年有明顯拉升外，2017年、2018年市場行情都沒有明顯大幅上漲，都呈現(xiàn)小幅上漲、緩慢爬坡的態(tài)勢。而且在2017年、2018年旺季來臨之前，市場均呈現(xiàn)“淡季不淡”行情，同年6月～7月份鋼價均上漲。今年的節(jié)奏與往年正好相反。至少在第一季度，2017年和2018年都呈現(xiàn)出一輪下滑行情。但今年第一季度，市場呈現(xiàn)近年來少有的上漲態(tài)勢。目前，鋼價呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)，連調(diào)整帶下跌，也持續(xù)了近3個月。如果后期需求不能有效消化今年迅速增長的產(chǎn)量，在今年的后幾個月當中，鋼價仍有較大的下行壓力。
　　后期市場邏輯由供給轉(zhuǎn)換為需求
　　今年上半年，鋼材市場行情較旺。一是因為市場有需求，上半年房地產(chǎn)、基建工程都處于旺勢。二是因為鐵礦石價格拉高鋼材生產(chǎn)成本，推動鋼價走強。
　　8月份之后的市場核心因素由供給轉(zhuǎn)換到需求。鐵礦石隨著庫存出現(xiàn)累積，供應缺口由緊到松已經(jīng)是不爭的事實。而鋼材需求也需要重新被審視，隨著政府對“房子是用來住的，不是用來炒的”這一定性的再三強調(diào)，房地產(chǎn)中長期對鋼市的影響不言而喻。尤其是產(chǎn)量高速增長的建筑鋼材，難以有高速增多的需求來平衡。盡管房地產(chǎn)體量大，即便增速放緩，絕對用鋼量也是增長的。不過，在供需增速失衡的情況下，市場將進一步調(diào)整。如果需求增速放緩，鋼產(chǎn)量也會隨之減少。
　　今年上半年我國粗鋼產(chǎn)量大增，對鋼價形成較大壓力，“鋼需”難以跟上粗鋼增產(chǎn)速度。尤其是建筑鋼材市場，預計后期市場壓力來自建筑鋼材的比重更大。目前，螺紋鋼周產(chǎn)量長時間徘徊在380萬噸高位，庫存明顯高于過去3年。如果后期降庫和產(chǎn)量都不符合預期，恐怕鋼價將創(chuàng)出今年新低。
　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，寶鋼股份上半年實現(xiàn)凈利潤61.87億元，同比下降38.19%；山東鋼鐵集團上半年實現(xiàn)凈利潤5.8億元，同比下降65.58%；華菱集團上半年利潤總額達37.38億元，同比下降16.09%。可以看出，鋼廠利潤縮減。隨著鐵礦石價格下降，第三季度鋼廠盈利下降局面將有所緩解。從第二季度來看，第二季度長材毛利潤環(huán)比小幅回升，同比仍有30%以上的降幅。盈利總體呈現(xiàn)前高后低格局。長材和板材利潤出現(xiàn)分化。其中，螺紋鋼毛利潤均值環(huán)比小幅回升0.28%，熱軋卷板回升7.35%，中板、管帶材和型材環(huán)比均下降。這些也顯示出鋼材需求的結(jié)構性變化，與地產(chǎn)投資下滑和制造業(yè)投資反彈有一定關系。
　　多地鋼廠在8月份主動減產(chǎn)，這是市場轉(zhuǎn)弱的一個信號。上一次大規(guī)模減產(chǎn)還是在2015年底，鋼鐵企業(yè)長時間虧損，債務頻發(fā)，導致鋼廠減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。這次雖然沒有那么嚴重，但如果盈利持續(xù)下滑，有可能促使減產(chǎn)范圍和規(guī)模擴大。鋼廠利潤很大一部分取決于鐵礦石、焦炭等原料價格和成材價格的變動，但最終仍需回歸于供需關系的變動。
　　傳統(tǒng)“金九銀十”旺季輝煌或難再續(xù)
　　從長期來看，中國鋼材市場正經(jīng)歷著需求放緩，行業(yè)利潤或重回虧損邊緣的調(diào)整中，但短期又有產(chǎn)量、庫存、市場交易、限產(chǎn)政策、市場心態(tài)等多方面的影響。從近幾年“淡季不淡，旺季也沒多旺”的狀況來看，市場參與者對今年“金九銀十”行情不必期望過高。行情的漲跌，要看庫存下降的幅度和速度、產(chǎn)量減少的幅度和連續(xù)性。當前，鋼材庫存處于3年來同期較高位置上，尤其是螺紋鋼庫存更為明顯。鋼產(chǎn)量也處于歷史高位，進入8月份后才有實質(zhì)性減產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量連續(xù)3周呈現(xiàn)下降。而鋼材需求除了因為季節(jié)性因素有所增多外，目前還沒有看到實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，這種局面不利于鋼價走強。
　　行情反彈仍需庫存和產(chǎn)量的繼續(xù)下降，以及需求進一步增多。如果“金九銀十”仍保持8月底這種勢頭，市場仍有望展開一輪反彈行情，但也難以回到今年初的行情水平。